2002年股市十大政策预言
财神
国有股减持新方案出炉经历千锤百炼之后，国有股减持方案明年出炉，似乎已最无悬念。高层最近表态，要证监会拿出新的措施来继续国有股减持。虽未提到时间表，但期待之情溢于言表。国有股减持，实际上是中国股市与国际股市游戏规则接轨的重要一环，其对股市的影响，应是短痛长多，其减持的速度，应是越快越好。种种迹象显示，减持已是如箭在弦。4137份建议和提案已被证监会归纳为七大类方案，其结果如何，无疑仍是明年最大的悬念。不过，市场相信在引入公共辩论和决策之后，新减持方案不会出现“与民争利”一边倒的局面。正如周小川所言，经过大家的共同努力，找到一个共识性强、具有可操作性、多方共赢的方案看来很有希望。
毋庸置疑，国有股减持方案不管以什么姿态登台，都将令股民牵肠挂肚。股指期货引发期货热今年市场对股指期货呼声很大，一些人开始将其与做空机制、培养蓝筹股、树立理性投资挂上钩。众基金经理更是将没有股指期货作为业绩不好的“替罪羊”。关于股指期货，最明确的信号是，11月初上交所副总经理刘啸东表示，上交所计划在年底推出深沪统一指数，之后会陆续推出指数期货及期权产品。11月底，上期所总经理姜洋透露，上期所已将申请股指期货和石油期货上市的报告上报证监会。股指期货最终花落谁家，还有待高层来分“蛋糕”，但明年统一股票指数的推出，几成定局；期货市场与股市争资金，也是无可避免。在W
TO锣声紧催中，明年股指期货如果能面市，将是中国证券市场走向全面、开放的一个重要里程碑，这也将为中国期货市场的重振添活力，也令中国资本市场国际竞争力大增。不过，期指投资的复杂性，也会令年轻的中国股市备受考验。B股新兵登场不是梦今年2月，B股市场开始对内开放。人们一度以为B股将要唱大戏。但随后管理层监管思路陡然改变。因P
T水仙和PT中浩的退市，已创办十年的B股市场首次出现缩容。而且，B股新股发行、老股增发杳无音信，目前仍是交白卷。在众多国内投资者深套B股市场之后，管理层面临B股市场定位难。但躲避肯定不是办法。从政策的可行性分析，政策面或有三个演变方向：一是A、B股并轨，二是B股市场作为单独的市场走在老路上，三是将B股市场做大、做强，让其与A股自然融合。种种迹象显示，第三种方案今后或成真。新近出台的《关于上市公司涉及外商投资有关问题的若干意见》为B股市场的新股扩容找到了政策依据；另据传明年将有一批新B股上市，而东方证券获外资股承销商资格也让B股扩容操作性加强。佣金下调让散户也受益
11月16日，证券交易印花税下调至2‰。再降税可能不大，但明年佣金下调成为可能。其实，佣金打折，已是券商吸引客户的手段，这在业内早已是公开秘密。但能享此福的多为大户以到机构投资者。佣金此次没随印花税一起降，或许是因为当前券商的年关不太好过。毕竟，佣金可是券商最稳定的一块收入。管理层不太可能在其资金荒的伤口撒盐巴。不过，明年这种小灶或会终结。佣金下调的依据，很大一部分是将返佣暗流透明化，依法办事有利规范。同时，也是与W
TO接轨的必然之举。其对市场最大的影响，是令中小券商靠收佣过日子的算盘难打，生存空间变窄，从而将加快证券业的并购。当然，对股民来说，降佣也是明年省钱最立竿见影的一招。首家直接退市问题股现形今年股市监管大棒高高举起，退市便是大棒上的“狼牙”。P
T水仙等相继退市，让中国股民开始遭遇问题股的泡沫化。但很有些人并不满足于此，于是在坊间流传最多的是---问题股银广夏、春都会不会直接退市？等等。尽管涉嫌上市公司纷纷辟谣，但其股价照跌不误。他们并非没有在明年直接退市的可能性。在证监会宣布明年开始终结P
T制度之后，重大问题股直接退市几无障碍。按照《公司法》等法规，上市公司如有重大违法行为，便可暂停其上市。一个不能直接退市，很难令投资者理性理财，很难杜绝证券市场“劣币驱逐良币”的怪现象。今年的一些问题股很可能在明年被处以直接退市的极刑，这在美国股市并不罕见，在中国却能让震聋发聩。创业板曲线推出如果说，2000年里关于“创业板”听得最多的是“创业板有望年内推出”，那么2001年里最多的言论则变成了“创业板推出宜早不宜迟”。
在海外创业板遭遇寒流之际，国内创业板明年能否推出的决定性因素，在于管理层的政策权衡。目前对创业板最多的争议是，连主板都不能监管好，何况二板？而明年股市在资金面并不像想像中那么充足。国有股减持已不可避免，大量的新股还将在明年发行，其中还包括中联通、中移动、中海油等大型国企以及中信证券、招商银行等金融类公司。但是，以中小民营企业为主的创业板，在与这些“资金需求者”竞争时，并非无路可寻。一个有利的因素是，今年股市泡沫挤去不少，管理层监管水平提高很多。在资源配置上，是让大型国企优先，还是扶持中小高科技公司，这须得管理层费思量。前不久，吴敬琏提出“以科技板代替创业板”的设想，可能是创业板在深市曲线登陆的可行之路。毕竟，深市已经很久没发行新股了。三板股票跃上主板龙门从原N
ET和STAQ系统转战到三板的各只股票，今年可以说是一个大转折。然而到明年，这些公司很有可能会面临一“跃”上主板的全新局面。目前来看，原N
ET和STAQ系统的多数股票存在业绩不佳、资产质量较差、不符合上市条件等问题。原S
TAQ系统挂牌的华凯股份就因为连年亏损、屡次重组失败，其上“三板”、进行股份代办转让的议案甚至遭到股东大会高票否决。这其中一个重要原因就是目前三板尚无融资功能，三板市况不被看好。不过，如果三板长期保持目前融资功能空缺并且由主板“降”下来的垃圾股越来越多的话，那么该市场将对投资者不具任何吸引力，从而陷入流动性越来越差、交易量极度萎缩的尴尬局面，这一市场也将名存实亡。因此，三板股票上主板成为了解决这一困境的好办法。
以三板上目前转让价格最高的两只股票来看，明年上主板可能性很大。清远建北在与广州日报相关资产置换之后，已经具备上市条件，只是由于媒体上市待批才受搁浅；杭州大自然2000年净资产收益率已经达到6％以上，如果明年上市将不在意料之外。基金扩容再掀高潮
有人把今年大量改制基金、一批新的开放式基金和两只开放式基金的上市视为基金的第二次扩容。事实上，这只是第二次基金大扩容的序幕而已，高潮还看明年。
第二次基金大扩容的主力，将是绝大多数原封闭式基金管理公司、证券公司纷纷推出自己的开放式基金，大量新的基金管理公司出现并发行基金，以及中外合资基金管理公司成立发行新基金。这些基金的规模将远远超过目前封闭式基金，即使这些基金不直接入市，也可以通过购买开放式基金来扩大市场的资金容量。
而可以预见的是，保险基金和社保基金、养老保险基金虽然不会公开发行，但是其资金更大规模的进入股市，将标志着我国股市机构投资者力量的真正壮大。股市可能由此真正进入机构博弈时代，新的投资理念可望形成。银证混业经营试水
证券市场入世需要面对的一大挑战，将是外资机构在业务上对国内本土机构的冲击。外资金融机构规模巨大、经验丰富且多数进行混业经营，其经营管理优势不言而喻。在这种局势下，政策面出现倾斜，允许我国券商和银行类金融机构合并重组，进而实现资源共享的可能性很大。
目前，混业经营能否进行尚在争论当中。从世界发展沿革来看，混业经营和分业经营经过了一个反复更替的过程，到90年代之后，金融企业为了提高国际化竞争的综合能力，通过混业经营来做大做强的趋势越来越明显。当前，银证合作广泛开展，银行与券商间“频抛媚眼”，全面合作的协议已是签到手软。政策面松动迹象也渐多，2001年7月，央行施行《商业银行中间业务暂行规定》，市场人士认为这具有政策“试水”的意味。
日前，建行率先获得经营委托资产管理托管业务资格，而其通过持有中金公司35％的股权，实际已间接分享了中金公司在投行业务中的利润。明年银行证券业相互渗透加速，市场的盘子做大，已是势在心行。外资投行崭露头角
证券业对外开放可能是最没有“想像空间”的一个“猜想”。但是，在对外开放的进程中我们能走多快，是一个问题。在12月公布的这个证券业入世承诺当中，主要包括以下几个内容：外资直接进行B股交易；允许成立中外合资基金；允许成立合营证券公司。
其中，直接进行B股交易对外资机构而言并不具备很大的吸引力。尽管当前B股比A股便宜，但仍较同股同权的H股贵，几乎没有融资通道，市场容量也十分狭小。而成立中外合资基金一事目前虽然炒得正热，但二级市场泡沫仍然不小，摩根士坦利甚至说，“中国股市可投资的股票甚少”。对外资来讲，合资基金二级市场运作空间不大，更多的则是为了一些“试婚”。而外资通过合营来分享一级市场的高额利润，则是十分可观的一条进入途径。目前，为了服务国企筹资，发行市盈率保持在20倍以下，但上市当天的涨幅又十分可观。合营券商只能从事承销业务，对外资来讲实在是“太合心意”了。
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